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游戏行业显著好起来了？

今年上半年，21家披露业绩预告的游戏公司普遍都赚到了钱，预亏的公司亏损金额也不高。据陀螺君粗略统计，上半年上市游戏公司中，已有8家“预盈”，9家“扭亏”，4家“预亏”，企业经营趋好信号增强。

不仅如此，过去半年国家级、地方性游戏政策利好层出。如北京出台11条新政支持游戏技术产业快速发展，最高奖励可达3000万；上海推出“沪九条”支持互联网优质内容创作。

此外，伽马数据曾发布研究报告称，上半年上海游戏产业收入达832.83亿元，同比增长10.8%。因此，无论从预告了H1业绩的公司经营状况还是行业动态上观察，游戏产业“向好”端倪已显。

8家预盈，5家净利翻倍，世纪华通净赚30亿元

虽说游戏股H1财报还未正式公布，但“预盈，且增幅超过50%”赚到大钱的游戏公司大多进入上述列表。其中，净利润最高的无疑是世纪华通（ST华通）。该公司预计今年上半年收入将增长83.27%至170亿元，净利润最多达到30亿元，实现翻倍增长。

世纪华通的高增长主要得益于“X+SLG”游戏《Whiteout Survival》和《Kingshot》。近两年，遵循玩法融合和题材套用的逻辑，世纪华通跑出不少爆款，在海外市场以及国内小游戏市场“大杀四方”。

其中，上线两年半的《Whiteout Survival》全球累计收入突破28亿美元大关；今年2月下旬上线的《Kingshot》5月收入翻倍，6月再度劲增56%。截至7月5日，《Kingshot》累计收入突破1.35亿美元（数据来自Sensor Tower）。

除了这两个“爆款”，点点互动旗下的《Dragonscapes Adventure》《Family Farm Adventure》《Frozen City》《High Seas Hero》等多款产品在全球范围内拓展市场份额。

世纪华通另一子公司盛趣游戏的多款游戏同样保持着较高的用户活跃度和稳定收入，如《传奇新百区-盟重神兵》《龙之谷世界》。

目前该公司正在推进《传奇世界》《彩虹岛》《永恒之塔》等核心IP的多端互通版本，并且尝试推出多元品类游戏，包括生存类游戏《饥困荒野》以及多端互通新游《大航海时代：起源》等。

其中，《饥困荒野》前不久进行过限量测试，在好游快爆平台预约量超百万。而这些游戏的上线或将持续增厚世纪华通的业绩。

预盈的8家厂商中，净利润增幅最明显的则是游族网络。该公司预计上半年净利润约为0.4亿元至0.6亿元，同比增幅高达768.75%至1203.13%，翻了近乎10倍。

游族网络业绩增长的关键主要在于长线产品的精细化运营以及销售费用、运营成本的下降。

公告显示，游族网络旗下卡牌手游《少年三国志》《少年三国志2》《少年西游记》以及SLG玩法的自研游戏《Game of Thrones ：Winter is Coming》PC版（《权力的游戏：凛冬将至》页游）、《Infinity Kingdom》手游（《战火与永恒》）过去半年均取得了稳定的流水。

除此之外，该公司还取得了约0.25亿元至0.5亿元的非经常性收益，去年该项目还处于亏损状态。目前游族网络在积极布局产品线以增厚业绩。据悉，该公司已储备了《少年三国志3》《援军来了》《代号：Ball》《大皇帝H5》等在内的十余款新品，其中《少年三国志3》已开启群英测试，或在年内上线。

万达电影、天舟文化、浙数文化上半年净利润均有超100%的涨幅。其中，万达电影净利润约5亿元至5.6亿元，增长主要来自游戏以外的电影业务。天舟文化与浙数文化则来自长线游戏的稳定输出与新游的强劲表现。

天舟文化在业绩预告中提到，其图书出版发行业务移动游戏业务的净利润均同比增长，参股公司海南元游新上线游戏表现突出，其业绩同比大幅提升。

与之不同，禅游科技、智明星通虽然H1 处于预盈状态但收入增速放缓，并且减幅均超过 40%。禅游科技预计净利润在1.7亿元至2.01亿元之间，其净利润减少主要是麻将收入较去年同期下降，而捕鱼游戏目前还处于投入阶段，回报相对较低。

禅游科技净利润的下滑也与大环境的冲击有关。早年该公司因创新棋牌直播市场红利而高速成长，如今红利褪去业绩也出现一定幅度的回落。目前该公司的中度休闲游戏如《捕鱼神手》等开始有较好的收入。

智明星通H1净利润在1.05亿元至1.25亿元区间，净利润的下滑大抵还是产品的“青黄不接”。该公司公告称，报告期内，部分存量游戏产品进入生命周期的后半程，游戏充值流水下降，同时多款游戏新品尚在研发中，导致公司游戏业务规模及利润下降。

综上，8 家游戏上市公司净利润大幅上升的原因不外乎两点，一是，新游表现强劲、老游戏人气不减，这几乎是所有净利润大幅增长的公司的共性。二是，上一年同期的净利润基数较低，如天舟文化、浙数文化等。而净利润下滑大抵还是与产品的生命周期有关。

9家“扭亏为盈”，飞鱼科技靠小游戏净利润增长翻几番

与去年同期相比，今年实现“扭亏为盈”的公司并不在少数，如中旭未来、完美世界、冰川网络、飞鱼科技等。

在“扭亏”的企业中，净利润最高的为中旭未来，其次是完美世界与冰川网络。

中旭未来上半年预估净利润为6亿元至7亿元，去年同期净亏损为3.85亿元。

对于净利润的大幅增长，中旭未来解释为金融资产公平值收益增加；游戏产品组合进入成熟期，品牌效应降低新获客成本；AI技术在游戏发行推广素材自动生成以及投放模型算法优化带来的营销费用率降低等。

过去一年中旭未来在国内上线了MMO手游《斗罗大陆：史莱克学院》、SLG游戏《野兽领主：新世界》以及《龙迹之城》《小兵大作战》《晴空双子》等小游戏。

其中，《斗罗大陆：史莱克学院》上线当日便登上App Store免费榜总榜。多人速战休闲竞技游戏《小兵大作战》以手游+小程序双端发行模式，上线首日登顶iOS免费榜榜首，最高进入微信小游戏畅销榜TOP4。

完美世界预计上半年净利润为4.8亿至5.2亿元，去年同期亏损1.77亿元。该公司去年年底上线的《诛仙世界》在今年上半年“带来良好业绩增量”。电竞业务受高频高质量赛事推动，收入同比延续增长。同时公司实施一系列调整聚餐，降本增效“初见成效”。

在业绩预告中，完美世界还透露，旗下开放世界RPG游戏《异环》的新一轮测试国内外市场反馈积极；《P5X》已于近期在海外公测，冲上了日本App Store畅销榜Top 2；《诛仙2》下月初国内公测，或巩固完美在MMO领域的优势。

去年年底时，完美世界公告以3450万美元（折合人民币2.5亿元）向Scopely出售旗下乘风工作室和在研游戏《代号PIE》。据了解，乘风工作室由原《龙之谷手游》制作人刘安文带队成立。乘风工作室成立以来，制作过《航海王：集结》（朝夕光年发行）。目前漫威IP的《代号PIE》在研。根据公告，出售乘风工作室带来了1.2亿净利润。

冰川网络预计上半年净利润在3.1亿元至4亿元，去年该公司亏损5.1亿元。近两年，冰川网络的经营情况起伏不断。从2023年净利2.73亿到2024年亏损2.47亿，进入 2025年后又从年亏转向盈利，过程曲折高低起伏跟“过山车”一样。

而主宰其利润变动的除了《x-hero》《超能世界（Hero Clash）》等游戏产品外，还有其买量手法。冰川网络近一年依赖于高买量换取高流量。去年买量就花了23 亿元。如今“扭亏”的原因也明晃晃的写着“降低了产品的投放力度，销售费用较去年同期大幅下降”。

“扭亏”企业中，增幅最为明显的是飞鱼科技，该公司预计上半年净利润 0.55 亿元至 0.7 亿元，去年该公司亏损200万元。

今年净利润的增长主要来自于小游戏《一步两步》的收入增长以及非上市有限合伙企业（智能系统、自动系统等领域）的投资产生的约30至100万元收益，而该企业去年同期则被确认为亏损1160万元。

资料显示，《一步两步》是飞鱼科技在2024年下半年所推出的「模拟经营+肉鸽塔防」新游，最早在去年8月上线小程序，拿到了不错的成绩，1月份曾一度冲上小游戏畅销榜TOP8，此后大致保持在畅销榜TOP30左右。

上述厂商外，友谊时光、创梦天地、第七大道、天娱数科与文投控股等在在上半年实现扭亏为盈，其中友谊时光预计净利润在0.38亿元至0.44亿元，该公司上半年小游戏《杜拉拉升职记》及《凌云诺》表现亮眼，还储备了还储备有《代号：恋人》《代号：花》《代号：遗迹》《代号：MX》等游戏。

从这9家企业中的经营情况来看，不难看出其“扭亏为盈”的关键，要么是爆款产品（包括小游戏）上线带来的超高收益，要么是内部采用了高效率低成本的工具或者实施了降本增效。总地来说，各家都在尽最大的努力实现业绩的高增长。

4家“预亏”，亏损金额并不高，亏损原因各有不同

上半年，预亏企业亏损的金额不高，亏损原因多集中于两点：

一是，产品收入的下滑，例如亏损最大的ST凯文以及净利润由盈转亏的电魂网络。

ST凯文预计上半年将亏损0.48亿元至0.65亿元，亏损持续扩大。该公司亏损原因主要是新游戏处于推广初期，对于利润的贡献尚不明显，公司在整体业绩上承受了一些压力；另一方面，公司部分经营主体所得税费用有所增加，导致业绩继续亏损。

电魂网络主要是公司的部分老游戏营收同比下降，同时部分新游戏上线后推广效果不及预期。此外，受非经营性损益影响，报告期该公司其他收益金额258.75万元，较去年同期减少1672.24万元，主要系公司收到的政府补助大幅减少所致。

二是，扩展新业务或者加大了营销投入。例如*ST大晟与北纬科技。

*ST大晟预计上半年亏损0.3亿元至0.15亿元。原因在于一方面该公司持续加大海外短剧业务推广力度，相关推广费用增加。另一方面公司布局自制精品短剧、国内短剧发行、线下演艺、中长剧、定制剧制作等业务，相关管理费用增加。

与之不同，北纬科技上半年因加大了营销投入致亏，亏损金额达到近300万元。该公司去年盈利千万元。今年H1该公司加大市场营销推广，加上推广费用一次性当期计入而推广获取的用户收入按照服务周期递延确认，从而导致净利润出现阶段性亏损的情况。

结语：

从企业披露的中报数据以及行业政策层面来看，行业回暖信号已颇为明显，21家游戏公司中，预盈占比达8成。

此外，我们也发现，国内游戏厂商仍在加大新品新业务的投入力度，对于游戏产品品质以及创新有较高的要求，公司的思维从流量转向产品。部分游戏公司还在持续“降本增效”，通过AI或者各种效率工具降低研发或者推广端的成本，提高利润。