融资财报

8月13日，腾讯发布了2025年Q2业绩报告。财报显示，腾讯Q2总收入为1845亿元（人民币，下同），同比增长15%。其中，游戏业务收入达到592亿元，同比增长22.06%。

具体来看，腾讯本土市场收入达404亿元，同比增长17%；国际市场游戏收入188亿元，同比增长35%。对于这一业绩，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，“《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化并加大了AI的应用，新游戏如《三角洲行动》亦取得了突破，使得我们的游戏业务在用户及收入侧均表现出色。”

本土游戏收入破400亿，多款射击游戏表现亮眼

在长青游戏的突出表现助推下，腾讯Q2本土市场游戏整体业务延续了2024年下半年以来的增长势头，收入同比增长17%至404亿元。这也是腾讯游戏自2022年以来第二次本土市场收入突破400亿大关，并连续五个季度实现同比增长。这主要得益于长青游戏的稳定输出与新游的短期爆发。

长青游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：创新世纪》《地下城与勇士：起源》收入稳定增长。据AppMagic的估算，《王者荣耀》是今年上半年唯一一款收入破10亿美元的手游，并以绝对优势占据榜首。

同样的，《和平精英》收入在Q2季度持续增长。其推出的“地铁逃生”模式的日活跃用户数在5月1日超过3700万，而手游版《地下城与勇士：起源》也在近期周年庆活动重回畅销榜首位。其端游《地下城与勇士：创新世纪》年初更新“重力之泉”版本后，游戏累计回流玩家超过500万，5月日活跃用户数提升了60%。

新游方面，《三角洲行动》在刚刚过去的7月日活跃用户规模突破2000万，跻身国内日活跃用户规模前五、游戏流水前三的第一梯队。随着8月登录PS、Xbox平台，《三角洲行动》的用户规模有望再上新台阶。

从本土游戏的表现来看，腾讯过去半年在射击游戏赛道全面开花，《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约》《暗区突围：无限》等都保持稳健增长。接下来，《无畏契约》的手游版《无畏契约：源能行动》也已定档8月19日上线，目前预约量已超过6000万，有望成为腾讯下一款头部射击游戏。

海外吸金188亿元，连续四个季度创新高

国内市场实现稳步增长的同时，本季度腾讯游戏海外游戏业务也迎来了高速增长。财报显示，Q2公司国际市场收入增长35%至188亿元，创下最佳季度收入表现，连续四个季度刷新了历史高点。

腾讯海外游戏收入主要受益于Supercell游戏、《PUBG MOBILE》以及《沙丘：觉醒》等的出色表现。其中Supercell的《部落冲突：皇室战争》的表现稳健提升，成为腾讯游戏在国际市场的新增长引擎。

财报称《部落冲突：皇室战争》通过更频繁的内容更新和奖励机制优化，并举办了更多玩家社区活动，拉动了游戏的日活跃用户数，并推动游戏在今年6月创下近7年新高。在日活跃用户规模上，据Sensor Tower，今年上半年《部落冲突：皇室战争》已升至全球第三，成为Supercell目前旗下日活最高的产品。

由挪威游戏公司Funcom制作并发行的SOC游戏《沙丘：觉醒》，今年6月10日正式上线后在不到两周时间内全球销量突破100万，成为Funcom有史以来销售速度最快的游戏，其在Steam平台的同时在线峰值超过18.9万。

Funcom是腾讯于2020年收购的游戏公司，曾制作《流放者柯南》《柯南时代》等著名游戏，在MMORPG领域拥有丰富经验。如今，《沙丘：觉醒》的惊艳表现，也证明腾讯海外投资收购战略布局已初现成果。

小游戏总流水同比增20%，多款新游蓄势待发

在本土及国际游戏之外，腾讯还在财报透露了小游戏流水增长。其提到，“我们升级了小游戏的技术底座，能够兼容更多的游戏引擎，提升了图像渲染效果，降低了加载时长，助力游戏开发者将复杂的手机游戏适配至小游戏。2025 年第二季度小游戏的总流水同比增长 20%。”随着小游戏流水的持续增长，其或将成为腾讯增厚业绩的新支柱。

当然，在游戏市场竞争激烈的大环境下，要想保持业务的稳定增长，离不开持续向市场输出高品质产品。目前腾讯也储备了多款游戏，如《王者荣耀世界》、《异人之下》、《雪中悍刀行》等，还有上述提到的《无畏契约：源能行动》。

其中，对于《无畏契约：源能行动》官方计划在未来三年持续投入超15亿，以打造无畏契约移动多元服务生态。《王者荣耀世界》已经进行了多轮测试，或更早与玩家见面。

从财报其产品布局看，未来腾讯游戏的增长势头似乎仍具潜力。一方面，长青游戏持续的平台化探索与AI深化应用，为基本盘提供了稳定保障；另一方面，以《无畏契约：源能行动》为代表的重磅新游已蓄势待发。同时，《王者荣耀世界》《异人之下》《雪中悍刀行》等多元化在研项目，加上，小游戏平台技术的持续升级，为中长期增长储备了充足弹药。

当然，在射击品类全面开花、海外布局初显成效、新增长点（小游戏）不断涌现的当下，腾讯游戏能否凭借其强大的产品矩阵与生态优势，在未来的激烈竞争中持续领跑，其后续表现仍值得我们持续关注。